Untuk bertahan dari krisis, Rusia tidak perlu melakukan apapun
Selama enam bulan terakhir, kami telah melihat perubahan positif tertentu dalam ekonomi Rusia. Alih-alih resesi, yang sudah lama ditakuti semua orang, pertumbuhan pada kuartal pertama sebesar 0,9%, dan pada April-Mei, menurut Kementerian Pembangunan Ekonomi, bahkan terjadi percepatan.
Investasi telah stabil: kami memulai tahun ini dengan penurunan yang dalam (-7%), dan di bulan Mei turun menjadi -2-3%. Untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, impor mulai menurun di negara kita: selama empat tahun terakhir, impor tumbuh lebih cepat daripada ekspor, dan sekarang ekspor bersih berada di wilayah positif. Produksi industri dan PDB tumbuh. Kami pikir kami berutang semua ini pada kelemahan rubel - devaluasi tajam di awal tahun ini.
Dalam produksi industri, industri pengganti imporlah yang menjadi lebih aktif - produksi baja, pipa, dan sebagainya. Hal ini sebagian dapat dijelaskan oleh peristiwa yang terjadi di Ukraina, dan karenanya, tanggapan kami terhadap peristiwa tersebut. Tetapi peran penting dalam perubahan positif ini, menurut kami, dimainkan oleh rubel yang lemah.
Jika rubel tetap pada 34 rubel per dolar atau terus menguat dari level saat ini, ini dapat mengimbangi hal positif yang diharapkan dari Rusia dan secara signifikan memperlambat pertumbuhan ekonomi pada paruh kedua tahun ini.
Perkiraan kami untuk akhir tahun adalah 35,5 rubel per dolar. Pakar internasional lainnya menjanjikan mata uang Rusia semakin melemah. Menurut perkiraan konsensus Bloomberg, dolar akan menelan biaya 36,5 rubel. Tetapi kami percaya bahwa 35,5 rubel per dolar sudah cukup untuk hal positif yang kami lihat sekarang akan berlanjut di paruh kedua tahun ini. Jika ekspektasi kami terkonfirmasi, akan ada alasan untuk meningkatkan perkiraan pertumbuhan PDB Rusia.
- Apa prasyarat untuk pertumbuhan?
– Menurut perkiraan kami saat ini, pada tahun 2014 ekonomi Rusia akan tumbuh sebesar 0,9%.
– Faktor positif apa yang akan mendorong pertumbuhan di paruh kedua tahun ini?
1. Rusia memiliki tingkat pengangguran yang rendah. Terus menurun, sementara upah terus tumbuh, dan situasi ini akan terus berlanjut. Penjelasan utamanya adalah faktor demografis: populasi usia kerja menyusut hampir satu juta orang per tahun. Dalam kondisi seperti itu, tidak ada prasyarat untuk pengangguran, bahkan jika ekonomi tidak tumbuh. Ya, itu buruk untuk pertumbuhan dalam jangka panjang. Bagi beberapa negara maju, seperti Jerman atau Jepang, hal ini sudah menjadi batasan pertumbuhan. Tetapi ekonomi berkembang memiliki potensi besar untuk "mengejar" pembangunan, sehingga kekurangan tenaga kerja bukanlah halangan.
Dalam kasus kita, kita dapat mengatakan bahwa pengurangan pasokan di pasar tenaga kerja memaksa perekonomian untuk membayar upah yang semakin tinggi bahkan tanpa adanya pertumbuhan. Ini harus mendukung konsumsi terlepas dari semua hal negatif yang kita dengar dan lihat.
2. Kontribusi ekspor neto akan positif, dan untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun. Sebenarnya, ekspor tahun ini bisa tumbuh dalam kisaran 1%, karena pembeli utama kita - Eropa - merasa lebih baik dibandingkan tahun lalu. Secara keseluruhan untuk tahun ini, kami memperkirakan ekonomi zona euro akan tumbuh. Bahkan Spanyol, Portugal, Yunani keluar dari resesi, belum lagi Jerman dan Prancis. Titik terendah krisis di sana rupanya sudah terlampaui. Batasan utama di sini adalah Ukraina: ia menghabiskan sebagian besar ekspor Rusia. Karena memburuknya hubungan perdagangan dengan negara ini, serta resesi ekonomi yang parah di sana, skala ekspor Rusia ke Ukraina akan anjlok.
Pada saat yang sama, impor ke Rusia sudah turun drastis. Ada banyak alasan untuk ini: kurangnya pertumbuhan investasi, perlambatan konsumsi, dan rubel yang lemah. Perlu dicatat bahwa penurunan impor dengan peningkatan ekspor terjadi untuk pertama kalinya sejak 2010. Jadi meskipun konsumsi dan investasi lebih lemah tahun ini dibandingkan tahun lalu, pertumbuhan PDB tidak akan turun sebanyak itu.
3. Mulai bulan Juli, inflasi akan mulai melambat. Ini akan jauh lebih rendah dari sekarang: dari 1 menjadi 1,5%. Pada akhir tahun ini, kami perkirakan akan turun menjadi 6,3% dari saat ini 7,6%. Mengapa? Indeksasi tarif bulan Juli yang terbatas akan mengurangi inflasi sebesar 70-80 basis poin. Ini sendiri akan menurunkannya menjadi 7%. Selain itu, kita sudah melihat dari data mingguan bahwa inflasi melambat secara signifikan di bulan Juni. Kita mungkin melihat efek pembalikan dari devaluasi rubel sejak Maret. Jadi, hampir satu-satunya alasan mengapa inflasi sekarang di atas 7% adalah devaluasi rubel di awal tahun. Mengingat efek devaluasi tersebut sudah berlangsung sekitar tiga bulan, maka mulai Juni seharusnya sudah mulai menurun.
Jika kita tidak mempertimbangkan gejolak politik yang dapat menyebabkan kenaikan tajam harga impor, maka hal utama yang menjadi sandaran inflasi di Rusia adalah faktor moneter, yaitu volume uang beredar. Basis moneter kita tumbuh, tetapi tingkat pertumbuhannya telah turun tajam: sekarang menjadi yang terendah secara keseluruhan sejarah Rusia dalam waktu "non-krisis". Ini harus membatasi risiko inflasi dalam jangka menengah dan panjang.
4. Kami memperkirakan bahwa dengan latar belakang inflasi yang melambat, Bank Sentral akan menurunkan suku bunga acuan. Kemungkinan besar, pada paruh kedua tahun ini akan menguranginya sebesar 0,5 poin persentase. Ini mungkin tidak mendorong pertumbuhan dengan sendirinya, tetapi harus menurunkan kendala di atasnya dan dengan demikian mendukungnya.
5. Bank dan perusahaan Rusia akan sekali lagi mendapatkan akses ke pasar modal eksternal karena stabilisasi hubungan kebijakan luar negeri. Jika Anda melihat statistik penempatan perusahaan dan bank Rusia di pasar luar negeri, terlihat jelas bahwa masalah yang cukup signifikan muncul di sini pada musim semi. Jadi beberapa sanksi tersirat, yaitu sanksi diam-diam, tentu saja terjadi. Namun dalam beberapa minggu terakhir, kita dapat berbicara tentang kembali ke situasi sebelum krisis.
6. Pertumbuhan di triwulan ketiga akan ditopang oleh base effect. Pada kuartal ketiga tahun lalu di bidang pertanian, meski panen bagus, terjadi penurunan yang signifikan akibat kondisi cuaca. Saya berharap tidak akan ada kejutan cuaca tahun ini.
Kementerian Pembangunan Ekonomi sangat pesimis dengan skenarionya untuk 2015-2017. Pada tahun 2014, mereka mengharapkan pertumbuhan 0,5%, tetapi menurut skenario lain dari kementerian, itu bisa jauh lebih tinggi. Harus diingat bahwa ini hanyalah analisis skenario dari dua opsi kutub: bagaimana itu bisa dan bagaimana seharusnya dari sudut pandang Kementerian Pembangunan Ekonomi. Kami tahu bahwa perjuangan aktif sedang dilakukan untuk menghapus aturan anggaran dan meningkatkan pengeluaran anggaran. Saya pikir tata letak prediktif memainkan peran penting dalam pertarungan ini. Minggu ini, Menteri Alexei Ulyukayev tidak lagi pesimis: dia secara pribadi percaya bahwa pertumbuhan akan berada di atas 0,5%. Jadi kebenarannya ada di tengah-tengah, dan, menurut pendapat kami, mendekati perkiraan kami.
Mengapa pertumbuhan akan terus meningkat?
– Pada bulan Mei, kami meningkatkan prediksi kami untuk tahun 2015 dari pertumbuhan 1,5% menjadi 2,1% setelah penandatanganan kontrak Gazprom dengan China. Kami berpikir bahwa kesepakatan dan dimulainya investasi akan menambah 0,5 poin persentase ke pertumbuhan PDB dan menstabilkan bagian terlemah dari perekonomian kita - investasi. Di bawah kontrak ini, diharapkan sekitar 200-250 miliar rubel investasi bersih. Pada saat yang sama, perusahaan lain juga akan berinvestasi untuk berpartisipasi dalam proyek tersebut. Krimea ditambahkan ke sini, di mana banyak hal perlu dibangun. Semua ini diterjemahkan ke dalam pengeluaran infrastruktur, yang kami perkirakan akan menambah investasi $10 miliar per tahun mulai tahun 2015. Ini adalah tambahan pertumbuhan PDB 0,5% dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya.
Dengan tidak adanya pengangguran dan resesi, dan dengan populasi yang menurun, ekonomi akan terus membayar upah yang tinggi. Upah riil (yaitu, dengan memperhitungkan inflasi) masih tumbuh sebesar 4-5% di negara kita, meskipun pertumbuhan ekonomi menyisakan banyak hal yang diinginkan. Situasi ini akan berlanjut dalam waktu dekat, yang akan terus mendukung permintaan konsumen. Mungkin pertumbuhannya akan lemah, tetapi harus positif.
- Apa itu: krisis atau resesi sementara? Berapa tingkat pertumbuhan ekonomi Rusia yang dapat dianggap normal?
- Tampaknya hingga saat ini Rusia tumbuh 6-7% per tahun, dan pemerintah menetapkan tujuan tingkat pertumbuhan minimal 4-5%. Menurut perkiraan kami, tingkat pertumbuhan normal Rusia dalam kondisi saat ini berada dalam kisaran 2-2,5%. Alasannya adalah kendala struktural, iklim investasi yang buruk dan masalah terkait. Mengingat kendala ini, pertumbuhan 3% sudah bisa berarti ekonomi terlalu panas.
Namun, selain perlambatan struktural tersebut, saat ini juga terdapat komponen siklus. Dalam kasus Rusia, ini adalah harga minyak tidak naik, dan ketika menghitung nilai rata-rata untuk tahun itu, mereka bahkan turun. Pendapatan minyak adalah bagian penting dari keuntungan perusahaan, dan merupakan sumber utama investasi. Dengan berkurangnya keuntungan dari penjualan minyak, tidak perlu membicarakan pertumbuhan investasi pada aset tetap. Kombinasi kedua faktor ini mengarah pada fakta bahwa tingkat pertumbuhan kita bukan 2-2,5%, tetapi di bawah 1%.
- Pertumbuhan sebesar 2-2,5% - apakah banyak atau sedikit? Berapa lama ini bisa berlangsung? Di mana akhirnya?
– Menurut kami, kualitas pertumbuhan adalah masalah yang murni subjektif. Pada 2008-2009, kami mengalami kegagalan total dalam ekonomi: penurunan PDB sebesar 8%, terlepas dari kenyataan bahwa pihak berwenang menghabiskan banyak uang untuk tindakan anti-krisis. Tampaknya ini adalah akhirnya. Namun di sisi lain, menurut opini publik, negara tersebut berhasil lolos ujian.
Secara umum, menurut kami, bahkan tanpa reformasi apa pun, tanpa melakukan apa pun, Rusia dapat menunjukkan pertumbuhan 2-2,5 persen untuk waktu yang cukup lama. Tentu saja, dengan tidak adanya guncangan eksternal seperti $30 per barel minyak.
Pemerintah memiliki kemampuan, dana, dan cadangan untuk memenuhi kewajiban sosialnya dengan menekan item pengeluaran lainnya, menaikkan pajak, atau dengan cara lain. Dan kewajiban-kewajiban ini sendiri dapat diskalakan, jadi seharusnya tidak ada pertumbuhan biaya yang besar dan penurunan pendapatan.
Pertanyaannya adalah bagaimana penampilan Rusia dalam 10-20-50 tahun relatif terhadap negara lain dengan tingkat pertumbuhan seperti itu. Akankah kita akhirnya menjadi negara maju atau kita akan tetap mengejar pembangunan. Sejarah negara lain memberikan contoh yang baik tentang fakta bahwa pergerakan sepanjang skala pembangunan ini dapat berjalan baik ke satu arah maupun ke arah lain.